傳媒行業深度:5G如何重構互聯網傳媒行業?

  本篇報告作為5G互聯網傳媒研究的上篇,主要回答幾個問題:1、從通訊演變維度,過去十年傳媒與通信漲跌關系?2、5G時代傳媒崛起的時間區間、原因和方向?3、未來傳媒是否會復制3G過渡到4G的超額收益?4、傳媒與TMT其他三個行業的漲跌邏輯為何不同?
  
  4G移動互聯網紅利是15年傳媒行業指數創新高的根本原因,5G早期流量商業模式將延續4G思維,長期看5G將是定制化、智能化和場景化的高度滲透與融合,物聯網時代,互聯網傳媒行業有望重估。
  
  復盤篇:我們復盤三大陣營運營商、手機廠商和互聯網服務商在通訊技術更替過程中競爭地位的演變:總結來說2G為運營商時代,3G為手機廠商時代,4G為互聯網服務商時代,三大陣營博弈本質為互聯網產品能力的比拼和爭奪,運營商和設備商逐漸管道化,4G時代逐漸確認付費邏輯,互聯網服務商迎來高速發展期。我們以傳媒和通信指數的漲跌邏輯印證復盤結果,我們認為傳媒未來跑贏通信是大概率事件,但是時間戰線必定是更長的。傳媒在5G時代演繹將更加復雜,因行業兼具技術、內容、消費三重屬性,很難確定真實的傳媒底。
  
  展望篇:4G引領的上半場投資邏輯由模式錨定估值轉向業績兌現,3G/4G帶來的經濟增量也逐步見頂,互聯網巨頭分化明顯;5G引領的下半場將更加重視新科技,看好“平臺生態+科技驅動”,目前中國5G引領全球,有望在全球科技互聯網布局上追逐美國,再造競爭格局。我們預計5G時代互聯網傳媒指數將由“緩漲”取代4G時代的“暴漲緩跌”,15年大漲因移動紅利+并購,下一波技術并購紅利將更加理性,新科技并購更易發生,但確定性機會需反復驗證,19年5G商用還在推進,2020年或許是新技術紅利真正兌現的起點。
  
  應用篇&投資建議:5G的應用端總結來看即是圍繞“場景”、“規模”、“速度”:1、5G+底層用技術形成通用技術確立的應用平臺(場景);2、大規模物聯網(規模);3)提升消費者移動設備上的移動寬帶(速度),基于以上三大應用邏輯,我們看好三大方向:大屏、云游戲、VR/AR。建議關注芒果超媒、騰訊控股、順網科技等公司。
  
  風險提示:5G商用不及預期;政策調控影響較大;行業競爭激烈。

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